波羅的海干散貨指數(Baltic Dry Index，縮寫BDI)，由倫敦航運市場每天向世界公布。它是一個綜合性指數，由全球傳統的12條主要干散貨船航線的運價按照各自在航運市場上的重要程度和所占比重構成。它是隨著波羅的海國際運價期貨交易所的設立而出現的。波羅的海運價指數以1985年1月4日為1000。最初由13條航線的程租運價構成，后來調整為12條航線。近幾年來由于國際政治、經濟形勢的發展，使一些航線的重要程度發生了變化。為此，波羅的海交易所于1990年8月6日和1991年2月5日分別就構成運價指數的航線進行了調整。在波羅的海交易所內，有一個由8家會員公司組成的小組，負責計算當天的波羅的海運價指數。每天早晨，8家公司即將各自認為在當天可行的各條航線運價水平或日租金水平，單獨提交給會員小組，相互嚴格保密，以確保公平和準確；小組計算時減去最高和最低值，分別計算出個航線的平均運價和日租金水平，再分別乘以換算常數，即得出各航線的換算指數；再將各航線的換算指數相加，其結果即為當天公布的波羅的海運價指數。

波羅的海航交所是世界第一個也是歷史最悠久的航運市場。1744年誕生于英國佛吉尼亞波羅的?？Х任?，目前是設在英國倫敦的世界著名的航運交易所，全球46個國家的656家公司都是波羅的海航交所的會員。為了滿足客戶的需要，航交所于1985年開始發布日運價指數──BFI，該指數是由若干條傳統的干散貨船航線的運價，按照各自在航運市場上的重要程度和所占比重構成的綜合性指數。1999年，國際波羅的海綜合運費指數（BDI）取代了BFI，成為代表國際干散貨運輸市場走勢的晴雨表。

由此可見，該指數是目前世界上衡量國際海運情況的權威指數，是反映國際間貿易情況的領先指數。如果該指數出現顯著的上揚，說明各國經濟情況良好，國際間的貿易火熱。前幾年由于中國的經濟快速發展也帶動了全球經濟的復蘇，全球對于原材料的需求大大增加，導致了海運的快速繁榮。2003年，BDI指數還只有不到3000點，而到了2004年，該指數就翻了一番，達到了6000點以上，在2007年甚至高達萬點，之后隨著金融危機的到來，BDI指數開始下跌，直到目前近310點的水平，跌幅可謂觸目驚心。因此，中國和其他國家的貿易以及對于全球初級原材料的需求是導致國際海運價格上漲或下跌的主要原因。而該指數波動的同時我們也確實可以看到海運價格的變化和目前商品市場上幾個大宗原料的價格波動的曲線是一致的。

所以，作為很多期貨市場的戰略投資者來說，對于該指數的關注程度不言而喻。

BDI指數由BCI、BPI和BHMI組成：

1、BCI指數(Baltic Capesize Index)，波羅的海海岬型指數，噸位：8萬噸以上，主要運輸貨物：焦煤、燃煤、鐵礦砂、磷礦石、鋁礬土等工業原料，占BDI權重：1/3；

2、BPI指數(Baltic Panamax Index)，波羅的海巴拿馬指數，噸位：5~8萬噸，主要運輸貨物：民生物資及谷物等大宗物資，占BDI權重：1/3；

3、BHMI指數(Baltic Handymax Index)，波羅的海輕便型指數，噸位：5萬噸以下，主要運輸貨物：磷肥、碳酸鉀、木屑、水泥，占BDI權重：1/3。

BDI指數的影響因素有以下幾點：

1、全球GDP成長率。

2、全球鐵礦及煤礦運輸需求量。

3、全球谷物運輸需求量。

4、全球船噸數供給量。

5、國際船用燃油平均油價、戰爭及天然災難。

全球GDP成長率影響全球對鐵礦及谷物運輸的需求量；天然災難使物資缺乏，貨品運輸需求提高，使散裝航運景氣走揚。

一般認為，波羅的海干散貨指數（BDI）2000點是航運公司的盈虧線，跌破2000點后，所有航運公司都是虧損運營，其參考價值主要體現在以下幾個方面：

1.BDI指數是全球經濟的縮影。全球經濟過熱期間，初級商品市場的需求增加，BDI指數也相應上漲。

2.BDI指數相對客觀。BDI指數不存在短線資金炒作的問題，如果短線資金進入大宗商品市場炒作，但同期BDI指數不漲的話，則大宗商品市場高企的價格就值得警惕。

3.BDI指數與初級商品市場的價格正相關。也就是說，如果煤炭、有色金屬、鐵礦石等價格上漲，BDI指數一般也是要漲的。

4.BDI指數與美元指數正相關。美元走強一般反映了美國經濟向好，由于美國經濟在全球經濟總量中占比較大，BDI指數與其正相關。

5.BDI指數與美國股市走勢正相關。理由與美元指數相同。

事實上，除了BDI外，波羅的海交易所還有兩個著名的運價指數，那就是原油海運運價指數（Baltic Exchange Dirty Tanker Index, BDTI）和成品油海運運價指數（Baltic Exchange Clean Tanker Index, BCTI）。油運原油和成品油在世界經濟中的地位舉足輕重，所以BDTI和BCTI是兩個十分重要油輪市場指標，其衍生品交易也十分活躍，尤其在挪威IMAREX海運交易市場。

而BDI指數由四個分船型運價指數構成，而各船型運價指數又有分航線運價指數構成，各標準船型和航線則是根據市場的代表性做出設計或定義。換言之，BDI只是特別定義下的一個反映干散貨綜合海運價的運價指數。對業界來說，更具參考意義的是BDI分船型和航線的分指數。

與證劵綜合指數是某個證劵市場掛牌股票總體走勢的統計指標不同，BDI顯示的只是整個海運市場中的一小部分，也就是干散貨海運市場中的即期市場的運價走勢，與定期班輪市場無涉，油輪、液化氣等海運市場則另有運價指數。而即期市場上的運力到底有多少，這是BDI及其分航線指數不能體現的，所以還需要綜合全面的看待整個航運市場。

作者：長城船舶有限公司 蘇東陽

本文原載于CNSS專家專欄：http://www.cnss.com.cn/html/2016/wdj_0203/198173.html